Carme Frau (Manacor, 1977) és macianera des de fa 5 anys. “Tenc clar que ja no me n’aniré”. Viatjant i vivint durant molts anys entre Madrid i Londres, acaba d’aconseguir el Premi Extraordinari de Doctorat per la Facultat d’Economia de la Universidad Complutense de Madrid per un estudi que dona el camí per predir el preu i fer valoració d’opcions (productes que depenen d’un altre actiu, en aquest cas d’una materia primera energètica com el gas i el petroli). Actualment és professora a la UIB i está acabant d’escriure un llibre sobre els mercats i els models d’energia.

Com s’ha materialitzat aquest premi extraordinari?

En realitat vaig acabar la tesi a la Universidad Complutense de Madrid el 2022, amb un excel·lent cum laude, mentre feia feina com a professora associada a la mateixa unversitat. El que passa és que després, fins al cap de dos anys, no pots aplicar al premi extraordinari. El doctorat es composa de tres capítols en format article, que sempre se torben un poc a publicar-se.

La idea de fer el doctorat no va sorgir fins devers el 2015, en principi no en feia comptes, només volia fer una publicació i saber com funcionava el procés, què implicava. Fins que vaig trobar el tema que m’interessava, arrel de col·laborar amb les persones adequades que me van despertar l’interès per a dur-ho a terme.

Com podem definir l’estudi?

Tract el tema de la valoració de derivats d’energia. Quan Rússia va envair Ucraïna, el públic general va començar a interessar-se més per com afecta el preu del petroli, però sobretot del gas, en les economies domèstiques. Bàsicament el que tracta l’estudi és de posar preu a productes derivats – productes financers que depenen d’un altre producte (en aquest cas, futurs d’energia). Transformacions no lineals del preus i els models matemàtics que hi ha al darrere. Les notícies efecten a com es mouen els preus del petroli i el gas: si demà Donald Trump fa segons quin tipus de declaracions, temes sobre el clima, la forma en què es poden extreure aquestes matèries primeres, etc.

Volem preveure el preu per tal de fer bé la valoració d’actius derivats. Primer estimes el preu de l’actiu subjacent en un moment futur, després el sotmets a un transformació no lineal (l’opció). Els contractes de petroli i gas tenen venciments mensual en un horitzó de fins a 5 o 6 anys. A partir d’aquí, calcularem expectatives mitjançant càlculs matemàtics.

Unes expectatives complexes

Són exercicis complexes però al mateix temps entretinguts, com un trencaclosques. En realitat som una matemàtica frustrada. Ja és perquè a l’institut no m’aconsellaren estudiar matemàtiques, que de les matemàtiques no se’n podia viure massa bé…

I així definir uns patrons?

Els patrons depenen de les expectatives. Tenint en compte events geopolítics d’una forma abstracta, i equilibrant-ho tot.

Fent servir molta estadística?

Darrere hi ha molta feina que no són només fer números, fer modelització és entendre un arbre amb moltes branques. Es tracta de trobar models millors als que ja se coneixen, no cal que siguin més complexes, però si que recullin més propietats del comportament real dels actius. Eines cada cops més complexes. Al final hi ha una combinació d’expressions analítiques amb mètodes numèrics.

Què es valora per a l’obtenció d’aquest Premi Extraordinari?

Es valora que l’article sigui novedós i la qualitat. Després està la nota del tribunal de tesi, on has publicat, si altres autors citen el teu treball, o el recorregut profesional – com el fet que tot just després de defensar la tesi entrés a fer feina a la UIB…

Parlant de tot, com són ara els preus d’aquests productes sensibles?

Des de la invasió d’Ucraïna tenen una volatilitat molt més alta, està tot molt boig. Si abans els patrons eren clars, ara tot són bots en els preus, i això ho has d’intentar recollir. Els models bàsics es queden molt coixos. Si ets capaç de trobar una fórmula analítica ràpida i robusta, tothom la voldrà utilizar. Si la solució és molt complexe, s’ha de recorrer a tècniques numèriques que requereixen càlculs molt lents de computació, i això no surt a compte. Com una jugueta: és millor com més ben acabada estigui, crida més l’atenció. El resultat final interesserà a la gent que fa feina als mercats.

Com n’és d’important la geopolítica?

És totalmente clau. Per tal d’entendre bé com evolucionen les series històriques, s’han de tenir en compte els esdeveniments geopolítics com les sancions a la importació de petroli de Rússia o el tancament d’un gasoducte, per exemple.

Després de la dependència del gas i el petroli què veurem?

La propera passa és i serà un mix entre fòssils i renovables. La independència total del petroli no la veurem, és una utopia. Sí que el petroli anirà cada cop més a cobrir altres necessitats d’altres sectors, com en el cas dels plàstics. La independència del gas serà una mica més senzilla.

En què fa feina ara?

Dos dels tres articles de la tesi ja están publicats a molt bones revistes internacionals. Ara estic en la revisió del tercer i en acabar publicaré un llibre que he d’entregar a mitjans d’estiu, sobre el mercat i els models d’energia – que és bàsicament el que m’hagués agradat trobar a mi quan vaig començar a fer la tesi. Quins actius o matèries primeres d’energia existeixen, a quins mercats cotitzen, quins aspectes geopolítics els afecten, quins estudis importants s’han escrit al respecte, de què depenen els seus preus i les seves característiques. Va dirigit a estudiants de post-grau i doctorat que es dediquin a aquest àmbit.